Ein besonderes „Jubiläum“ gab es bei McDonald´s. Nach den Zahlen für Oktober stand fest: Das erste Mal in der Firmengeschichte hat McDonalds 12 Monate lang keinen Zuwachs seiner Umsätze in den USA verzeichnen können.
Das ist eindeutig: Der zwölfte Monat in Folge mit Umsatzrückgang – also mehr als ein kleiner saisonaler Rückgang. Soviel zum Thema Jahr für Jahr mehr Filialen und mehr Umsatz. Das war es dann (erstmal?) mit dieser Wachstumsgeschichte in den USA.
Doch was ist das? Die McDonald´s Aktie ist dennoch nach den Zahlen gestiegen, der Kurs steht in der Nähe seines Jahreshochs.
Dies zeigt der 5-Jahres-Chart der McDonald´s Aktie (in Euro):
Umsatzrückgang in den USA? Der Kurs ist dennoch weiter gestiegen! Quelle: Finanzen100
Das habe ich mir zum Anlass genommen, mir die Fundamentaldaten bei McDonald´s genauer anzusehen. Hier die Eckdaten:
- McDonald´s ist ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung, welche dem Bruttoinlandsprodukt von Kleinstaaten entspricht.
- Die Marktkapitalisierung von McDonald´s lag am 13.11.2014 bei rund 93,2 Mrd. Dollar.
- Durchschnittlich hat McDonald´s weltweit um die 70 Millionen Kunden – PRO TAG.
- Der Umsatz stieg letztes Geschäftsjahr (2013) nur um 0,4% – der Gewinn pro Aktie hingegen deutlich überproportional (+4%).
- Im letzten Geschäftsjahr hat McDonald´s satte 2,8 Mrd. Dollar in neue und bestehende Filialen investiert.
McDonald´s: Über 35.000 Filialen weltweit – doch der Heimatmarkt schwächelt
Alleine 2013 hat McDonald´s rund 1.400 neue Filialen weltweit eröffnet. Insgesamt sind es nun um die 35.000 McDonald´s-Restaurants weltweit.
In Deutschland gibt es übrigens 1.468 McDonald´s Filialen.
- Offensichtlich war Deutschland in den letzten Jahren für McDonald´s ein Wachstumsmarkt: 2008 lag die Zahl der McDonald´s Filialen in Deutschland bei 1.333.
- In Österreich stieg im gleichen Zeitraum die Zahl der McDonald´s Filialen von 162 auf 189.
- Der Umsatz lag bei McDonald´s weltweit 2013 bei 28,1 Mrd. Dollar.
Quelle: Geschäftsbericht 2013 von McDonald´s
Bei Umsätzen von 28,1 Mrd. Dollar und einer Marktkapitalisierung von 93,2 Mrd. Dollar errechnet sich für die McDonald´s Aktie ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von rund 3,3. Besonders günstig ist das nicht.
Der Gewinn pro Aktie wird laut der Konsensschätzung diverser Analysten im laufenden Geschäftsjahr bei 4,97 Dollar je Aktie liegen. Bei einem Kurs von ca. 95,50 Dollar (13.11.2014) errechnet sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von gut 19.
Im nächsten Geschäftsjahr könnte der Gewinn pro Aktie den Analystenschätzungen zufolge auf rund 5,50 Dollar je Aktie steigen. Das wäre ein Plus von 10% – ich bin da etwas skeptisch, McDonald´s hat im letzten Geschäftsjahr ein Plus von 4% beim Gewinn pro Aktie geschafft, und das war schon gut (angesichts der Umsatzentwicklung).
Wenn aber wirklich 5,50 Dollar pro Aktie im nächsten Geschäftsjahr verdient werden können, dann würde dies einem Kurs-Gewinn-Verhältnis 2015 auf Basis des aktuellen Aktienkurses von gut 17 entsprechen.
McDonald´s-Aktie kaufen? Der Peer Group Vergleich
Im August hatte ich die Aktie des McDonald´s Konkurrenten Burger King analysiert (hier der Link zur Analyse).
In dieser Analyse war mein Fazit gewesen: „Auf Basis der aktuellen Kennzahlen ist mein Fazit eindeutig: Diese Aktie ist aus fundamentaler Sicht derzeit zu teuer.“
Zu dieser Einschätzung war ich u.a. aufgrund des hohen Kurs-Gewinn-Verhältnisses bei Burger King (damals 46!) gekommen. Insofern ist McDonald´s mit einem aktuellen KGV von gut 19 im Vergleich mit dem direkten Konkurrenten erheblich günstiger bewertet.
Doch wie war das mit den 12 Monate in Folge zurückgehenden Umsätzen auf dem Heimatmarkt USA?
Dazu habe ich mir angeschaut, wie wichtig dieser Markt für den „Global Player“ McDonald´s überhaupt noch ist. Die Zahlen sind eindeutig:
Von 35.429 McDonald´s Filialen weltweit (Jahr 2013) standen 14.278 auf dem Territorium der USA. Das sind rund 40% Anteil und damit mit Abstand der wichtigste Markt für McDonald´s. Da bleiben Fragezeichen, ob andere Märkte ein Schwächeln dieses so wichtigen Heimatmarktes ausgleichen können.
Zum Anbieter flatex Investitionen bergen das Risiko von VerlustenMein Fazit zur McDonald´s Aktie: Durchwachsen!
Im Vergleich zur Burger King Aktie ist McDonald´s meiner Einschätzung nach deutlich günstiger. Doch „relativ besser“ heißt noch lange nicht, dass die Aktie absolut gesehen günstig ist. Leicht zurückgehende Umsätze im Heimatmarkt, und es ist noch nicht klar, ob ein wachsendes Geschäft in den Emerging Markets dies ausgleichen kann. Viele Analysten setzen das voraus (deshalb die Schätzung, dass der Gewinn pro Aktie 2015 um 10% steigen wird). Das Problem bei hohen Erwartungen ist allerdings, dass diese leicht enttäuscht werden können. Und die Erwartungen sind hoch, wie auch der Kursverlauf der letzten Wochen zeigt. Insofern ist mir persönlich hier das Chance/Risiko-Profil auf dem aktuellen Kursniveau zu ungünstig.
Klarstellung
Und auch hier gilt: Dies ist meine rein subjektive Einschätzung und keine Aufforderung an Sie, diese Aktie zu verkaufen oder zu kaufen. Betrachten Sie meine Zeilen als Gedankenanstoß, nicht mehr und nicht weniger. Es geht um Ihr Geld – verantwortlich dafür sind Sie ganz alleine.
